上市一直以来都是日化企业孜孜以求的目标，目前国内已完成上市的企业共有八家，分别为上海家化、美即控股、青蛙王子、霸王国际、两面针、索芙特、浪奇、南风化工。而伽蓝、珀莱雅、相宜本草、广州环亚、丸美、毛戈平等品牌则在积极运作中，其中相宜本草与广州环亚则被认为最有可能成为第九家日化上市企业。

 频遭曝光

 6月27日，中国证券监督管理委员会于官方网站正式公布上海相宜本草化妆品有限公司招股说明书，至此，相宜本草似乎已先于广州环亚取得上市先机。

 相宜本草公布的最新财报显示，相宜本草现有9000多个销售终端，分别覆盖全国29个省级行政区域。相宜本草2011年在商超、电子商务、专卖店三大渠道的销售规模分别为：商超渠道销售回款10.18亿元，占比约76%；电子商务渠道销售回款1.99亿元，占比为15%；专卖店渠道销售回款1.19亿元，占比为9%；合计回款13.36亿元。若转以销售额计，相宜本草2011年成绩单足以使其跻身国内日化翘楚之列。

 然而，事态自7月2日开始急转直下，《京华时报》于当日报道《相宜本草闯关IPO遭质疑》中披露相宜本草两度因产品虚假宣传被工商部门处罚，且受罚后其合作网站仍使用违规虚假用语。

 7月3日，《21世纪经济报道》随即发布《风投、实业恩怨样本：相宜本草借IPO斩断今日资本》一文，直指相宜本草与资本推手今日资本翻脸，事态继续发酵。

 随后，多家纸媒与网媒相继跟进，将相宜本草与招股说明书中隐藏的潜在危机置于放大镜下一一剖析，其中虚假宣传、过度依赖代工模式、包装重于产品等问题亦成媒体诟病焦点。

 融资存疑

 目前媒体对于相宜本草的主要疑问集中于：募投项目存疑、现金流充沛的上市目的、产品轻于包装。

 招股说明书显示，相宜本草此次拟募资7.02亿元，其中6.24亿元将用于营销渠道及品牌建设项目，实现建设8330个销售终端，较现有终端数量近翻番，其中包括增设5000个现代渠道销售终端，重点拓展华东与浙闽赣区域，主要包括大卖场、超市、个人护理店等；扩展3330个专营店渠道销售终端，重点拓展中西部与华北大区，包括二、三线城市的日化店、百货店等，至2015年销售终端数量应增加至2万个。一位相宜本草的经销商向记者表示，“相宜本草的优势在于商超和电子商务，目前国内大部分商超网点都已进入，对于KA卖场相宜本草基本都已实现直供，未来在这一渠道的增长空间并不明显，新增5000个终端网点布局难度较大，同样在网络渠道的增长预期也十分有限，而专卖店渠道一直是相宜本草的软肋，伴随着专卖店业态的快速发展，未来重心应该有所转移才对。总体而言，以相宜本草对网点开拓的严苛要求，除非在专卖店渠道取得较大突破，否则八千多个网点的目标基本不可能实现。”

 此外，尽管相宜本草此次欲募集约7亿元资金，但公司未来对于资金的需要并不强烈。招股书显示，2009年-2011年间相宜本草因经营活动产生的现金流量净额分别为3913万元、1.36亿元、3.06亿元，截至2011年年末相宜本草仍有2.75亿元现金富余，持续高利润加之充沛现金流足以应对未来几年内的扩张需求。同时，相宜本草为提高资金使用效率，甚至利用暂时闲置的货币资金购买了4家国有银行短期、低风险理财产品。

 而在媒体诸多的诟病中，相宜本草对于产品的忽视最为引人关注。招股书显示，上海乐宝和上海宝妍为相宜本草的长期代工合作伙伴，相宜本草的产品中委托加工占比高达90%。据了解，相宜本草目前拥有约70项专利，其中有9项属于发明专利，其余61项专利均属于包装盒、包装瓶、包装罐方面的设计专利，占总专利数的85%。 

 行业不乏支持者

 值得关注的是，对于相宜本草的批评多来自于大众媒体，行业内仍不乏为其鸣不平之声。

 一位与相宜本草有业务往来的企业负责人告诉记者，“目前见诸媒体的多数报道皆依据已公布的相宜本草招股说明书，且大多为相宜本草未来的潜在威胁，这并会不妨碍相宜本草成为当下日化行业标杆企业，目前国内日化企业中大多为渠道品牌，能够脱离渠道成为消费者品牌的企业为数不多，而相宜本草正是其中之一。而此次受到媒体和公众质疑与相宜本草一贯低调风格有关，以封帅为首的高管层基本不接受媒体采访，出现危机时亦不会通过媒体予以回应，如此才导致事件不断发酵扩大，如媒体对于代工这一事件就存在过度解读，现在代工是日化行业不可避免的问题，宝洁旗下的许多产品也是由国内企业代工完成，只要合作伙伴稳定可靠，代工模式无可厚非。”

 赛恩资本合伙人夏天亦在微博上表示，目前相宜本草遭遇的媒体解剖正是上市公司信息披露的初衷，如此才能将风险公开化、阳光化。

 而对于外界的诸多质疑，至记者发稿时，相宜本草官方仍保持沉默。