下为楼自昂演讲内容主要内容

风投（VC）和私募（PE）有什么不同？

国际VC注重早期的公司，通常交易规模不超过3000万美元，一般也不要求控制权；PE关注后期或者规模较大的公司，投资规模通常不小于5000万美元，有些大型PE不投小于1亿美元的项目。

风投（VC）和私募（PE）对回报要求有什么不同？

VC投资早期项目，因为项目的失败率相对更高，所以他们对单个项目的回报要求也就更高，通常要在年回报率40%以上；PE投资于晚期项目，对风险的容忍度低，所以投资回报要求也略低于VC，通常在年回报率20%以上。

VC和PE都需要融资，基金通常有10年的寿命，所以通常会要求在投资后的3-5年内看到回报。

如何产生回报？

公司升值后，再通过出售股份来达到回报的目的。回报主要来自业绩的增长、利润的提高和杠杆的使用。分红也可以提高回报，但通常不是最重要的因素。最后，估值的差异化也给基金提供了套现的渠道。

企业在何种情况下可以考虑VC或者PE投资？

1、处于快速增长阶段，需要大量资金来支持未来的增长
2、需要转型或者投入新产品、新领域，所以有资金的需求
3、股东结构需要调整；股东有意退出
4、二级市场估值偏高，但未来不确定性较强，可通过私募融资套现



接受私募投资的主要考虑因素

该不该接受私募投资？主要从价格/资金、管理层面、未来发展三个维度对比分析：

首先是私募投资交易价格清晰，一次性交割速度快，且不用偿还本金、利息，但是要考虑到市场价格和心理价位的落差，以及，股份终究要比债更贵；其次在公司管理上，私募通常保持大股东身份，公司管理规范化，有时会有明显的增值服务，但是会增加沟通成本和决策时间；最后，公司接受私募投资后会有更好的资金储备，对未来发展有更系统化的规划，但是灵活度会降低，并以中短期目标为主。

私募投资主要股指方式有哪些？

1、运营利润 (EBITDA) 是主营业务减去所有运营成本，不包括摊销成本、所得税、利息和一切与运营无关的费用
2、市盈率(PE) 估值是国内最常用的估值方式；用净利润乘以一个倍数得到企业估值
3、摊薄前后估值：如果一家公司摊薄前估值是100，新股东入股50，那新的估值就是150，而新股东的股份就是33%

投资私募和IPO的区别？



上市常见问题有哪些？

根据以往证监会要求反馈补充的的内容，主要为经销模式及控制、经销商纳税、库存情况、经销模式流程架构、网点分布、生产经营、委托生产的情况、抽检结果反馈等。因此需要拟上市或挂牌企业重点关注以下问题：

1、业务可持续性：代理是否有期限？业务是否可持续性？对单一供应商和客户的依赖度？

2、经销商模式：大部分企业都依赖经销商模式，渠道管理较为薄弱。模式本身不存在问题，但对该模式的依赖使得收入确认出现问题。实际业务中，经销商需要基于高额经济利益才会签订合同，如取消“不得退货”条款等，因此财务进行收入确认时，实际交易金额与账面金额会有差别。此外，经销商偷税漏税，财务数据不真实等问题也会影响企业的挂牌。自2010年以后，经销商模式的企业在财务方面都会受到重点核查，同时还有采用加盟模式的企业。

3、生产过程中的资质及环评批复：部分企业自行研发生产相关产品，作为化学原料与化学制品制造业，企业必须取得相关生产资质和环评批复。



CBO记者张慧媛 整理