CBO见习记者 杨雪玲

北京时间4月3日，中国“网红”电商如涵控股于周三晚上正式登陆美国纳斯达克，证券代码为“RUHAN”，成功在美股市场上市。IPO发行价确定为12.5美元，开盘价11.5美元，较12.5美元的发行价下跌8%。

让人意外的，上市首日其开盘后股价断崖式下跌，截至收盘跌幅扩大至37.2%为每股7.85美元，市值缩水三分之一录得6.49亿美元。

如涵在2016年8月份就登陆新三板，2018年4月份从新三板摘牌继而转战美股。上市当天，由于张大奕等头部网红现身站台，也使得如涵被称为中国“颜值最高”的上市公司之一。

作为中国网红经济龙头，根据市场调研公司数据披露，如涵控股旗下拥有100+ 签约网红，红人粉丝总数突破1.4亿人，增长率达到185%，主要分布平台包括微博（占比75%）、微淘（占比21%）和微信（占比4%）。旗下红人覆盖美妆时尚、母婴快消等多个女性消费领域，其中为人熟知的包括微博最具商业价值红人张大奕、中国年度十大美妆红人虫虫、美妆/穿搭KOL（关键意见领袖）左娇娇等。

张大奕是如涵控股最著名的签约网红，在微博、秒拍等社交平台拥有超过2290万粉丝，而如涵控股的创始人是冯敏，其搭档就是张大奕。天眼查信息显示，张大奕目前是如涵控股的CMO，而如涵控股还和张大奕合资成立了“杭州大奕电子商务有限公司”。股权组成方面，赛富基金、阿里巴巴（2016年向如涵控股投资3亿元人民币）、君联资本等均位列如涵控股十大股东名单，三者的持股比例分别为9.59%、9.58%、9.56%。

在电商领域，“网红”张大奕等人的影响力和带货能力有目共睹，其曾经一场直播就带了2000万元货的“传奇”至今为人津津乐道。根据阿里巴巴2017年发布的《网红互联网消费影响力榜单》，张大奕排名第二，仅次于雪梨，其淘宝店在2017和2018年天猫“双十一”中销售量均位列女装类第十名。更加引人瞩目的是，2018年“双十一”活动，只用了28分钟，张大奕的网店销量即破亿元。

而作为从服装跨界到美妆的网红第一人，张大奕在2016年12月上市自己的第一只口红，单支售价为89元。开卖两小时后，2万支口红卖空下架，销售额接近180万元。2017年，张大奕的淘宝美妆店加入了洗护和彩妆产品，SPU扩充到84个，年销量也做到了5000万元（据淘美妆商友会报道数据）。2018年2月，张大奕称其洗面奶“打版CPB”，遭网友群嘲“卖山寨货都名正言顺了”。

2018年6月1日，张大奕的美妆品牌“BIG EVE”的天猫旗舰店正式开业。在天猫618活动中，6月1日开场40秒，产品销售破百万元。其中，新品洗面奶在首发5分钟内销量突破一万只。在随后的5天时间里，这款洗面奶已经为张大奕带来了超200万元的销售业绩。据虎嗅报道的数据，当年6月，BIG EVE天猫店开张的第一个月，在仅有23个SKU的情况下，取得近800万元的销售额。而在今年的“天猫金妆奖”中，张大奕的品牌上榜“2019年度新锐网红品牌”。

不过，美股市场似乎对这个中国“网红”电商第一股并不买账。要知道，目前，如涵电商的盈利仍主要依赖以张大奕为主的少数头部网红，业务范围包涵网红孵化、网红电商和网红营销等。其中，红人经纪包括挖掘、培养、孵化新媒体意见领袖；营销推广包括从广告代言到品牌营销全案咨询；电商业务包括利用红人形象全方位打造优质店铺品牌。

也就是说，聚集了红人、粉丝之后，电商就成为了其变现的主要渠道。然而，网红电商并不好做，如涵目前仍处于亏损状态。

公开数据显示，从2018年4月1日到12月31日，如涵9个月的净亏损为5750万元，较上年同期亏损额2613万元扩大1.2倍。亏损的原因主要是由于产品销售和营销费用、履行费用等项目的支出较多，导致其毛利率一直处于下降趋势。

随着用户红利的消退，在线直播行业规模增长趋于稳定，行业发展回归理性，直播行业将再度面临洗牌。倘若不积极求变求生，即使是王思聪旗下的熊猫直播也很难逃脱宣告破产的命运。

成功上市看似风光无限，但接下来如何维系现有网红、持续打造未来网红、形成良性的网红孵化机制以及流量变现方式，将成为电商如涵上市后面临的一大挑战。

（报道综合新浪财经、钛媒体，图片来源网络