1、整合是家化并购的最大挑战

　　售让家化集团100%国有股权，一方面，凸显上海国资委“靓女要嫁，就要乘靓嫁，才能卖出好价钱”的指导思想；另一方面，凸显本土日用化妆品品牌艰难的生存困境，即使背靠上海国资委这座靠山，上海家化所面临的挑战仍越来越大，也显示了上海国资委对上海家化未来的隐忧。

　　在家化集团此次改制之前，国内本土日用化妆品公司的资本重组、收购，多以投向外资怀抱为主，知名民族日化品牌沦陷大半：2003、2004年，小护士、羽西分别“外嫁”欧莱雅，掀起了十年中第一波外资日化收购热潮；2007年，丝宝又“远嫁”德国拜尔斯道夫；2008年，大宝和美国强生“联姻”；2010年，丁家宜和法国科蒂集团也结上了一段“跨国婚姻”。上海家化已成为数不多的坚守者之一。

　　尽管本土化妆品品牌占据了近一半的市场空间，但国内化妆品市场80%的利润被国际品牌赚走。咨询机构欧睿信息的研究显示，中国10大顶级护肤品企业，只有一家中资公司。低端的定位与狭窄的利润空间直接导致国内日化品牌沦落为被收购对象。就在本土日化品牌所剩无几，来不及喘息之际，第三轮日化收购潮的说法甚嚣尘上。早在2004年，雅诗兰黛全球CEO连翰墨就曾预测：“未来十年，中国本土化妆品公司将多半被国际品牌收购。”

　　而很多国产品牌被收购后，发展难尽人意。曾经颇受欢迎的小护士，如今难觅芳踪。上海家化也有过与美国庄臣合资经营“美加净”品牌失败的历史。

　　而此次改制，除了换东家和提高经营灵活性，家化集团还有一个更大的“野心”，那就是全面贯彻时尚产业战略，向化妆日化品、手表、珠宝、钟表、时装和精品酒店多个领域进军，做大做强；依靠“佰草集”，摆脱一直以来的低端大众品牌形象，同时推出“双妹”品牌，打入高端时尚产业，多方位实现突围，抵御洋品牌的入侵。目前“佰草集”、“双妹”已进入全球最大化妆品销售商法国丝芙兰的门店网络，在欧洲主流市场开拓出一片天地。

　　上海家化目前占国内日用化妆品市场份额约1.5%~2%，若找到一个“好婆家”，有望通过内生性增长和外延式资本运作，获得更高的成长性。

　　但是，即使平浦投资最终获胜，今后的整合之路都将充满艰辛和挑战。在并购上海家化之后，平安信托需要考虑如何利用上海家化本身的资源优势，对集团的内需投资板块进行更好地整合，需要考虑如何在集团战略的引导下，构建集团管控体系，通过实施横向战略来实现集团内部的协同发展，并发挥并购重组1+1>；2的作用。由于上海家化的国资性质，平安信托收购上海家化之后，如何对企业文化进行整合，构建基于集团战略的文化管控体系，是并购之后的一大难题。

　　虽然购方背后是大集团，对企业管理较为熟悉，并拥有强大的资源优势，但对其投资行业的理解不深，对管理日化产品线缺乏有效经验。

　　总之，平安信托在并购整合上海家化的征途上还有很长的路要走，不但要充分考虑到并购过程中国有资产重组问题，更需要为并购之后如何整合上海家化的资产、品牌、团队、文化等进行充分的谋划与正确的实施、推进，才能在“外敌”林立、竞争激烈的市场环境中自立自强，立于不败。

2、专家眼：“股权转让有利上海家化与对手竞争”

       根据公开信息显示：上海家化2009年和2010年的营业收入已分别达到26.97亿元和30.94亿元，预计今年可再增长近5亿元。此外，公司每股盈利也呈上升趋势，预计2012年将达1.28元。

    中金公司化工行业分析员高峥表示，此次上海家化集团的挂牌转让，不会影响目前管理层对公司的控制力。一旦集团股权转让成功，公司的整体激励水平以及公司品牌管理和经营能力都将得到加强。

    一位业内人士也表示，上海家化处在一个高度竞争的市场，国企的管理和背景对其竞争力的提升可能会有掣肘，尤其是在执行力和战略部署上。日化产品的趋势瞬息万变，没有高效的市场化操作，很难与国际对手竞争。