译者：CBO驻巴黎特约撰稿人谢柯


△法国欧莱雅集团总部

莉莉安娜•贝当古是法国最富有的女人，截止到2016年，她的个人财富依旧保持13.5%高增长率，个人身家达到347亿欧元(约合人民币2723亿元)。即使她在生日来临之前逝世，也丝毫没有影响欧莱雅公司的投资者对市场的信心，在第二天(9月22日)上午欧莱雅股价依旧增长4%，每股达184欧元(约合人民币1444元),市值达到1030亿欧元(约合人民币8084亿元)。 
 


△法国欧莱雅女继承人莉莉安娜•贝当古

欧仁•舒莱尔——欧莱雅创始人、莉莉安娜•贝当古的父亲，他一手创建的欧莱雅集团始终被家族控制，他们通过家族控股公司占有欧莱雅33%的股份。其家族与第二大股东雀巢公司达成协议，于2014年回购了8%的股份，使得雀巢公司持股降到23%，家族掌握了更多的股份。    


△雀巢总部(位于瑞士沃韦市)

对于这个全球最大化妆品公司的未来，法国业界有以下三种猜想。

>>> 猜测之一：雀巢会收购欧莱雅吗？
 
雀巢一直被业界认为最有实力收购欧莱雅的候选公司，这种猜测现在重新浮出水面，是因为在2014年回购协议中有一条增编条款，内容是:在莉莉亚娜•贝当古逝世后6个月，股份上限到期，需要重新议定。

1、收购的好处: 必须承认的事实是，欧莱雅作为一个跨国公司，能避免经济疲软的影响，以不可否认的技术优势和高盈利在行业中长期保持领先地位，对于投资者们而言，这个目标吸引力极大。公开资料显示，欧莱雅集团去年营业额达到258亿欧元(折合人民币约为2025亿元)，利润为31亿欧元(折合人民币约为243亿元)，加上今年卖出美体小铺，赚得10亿欧元(折合人民币约为78亿元)。

2、收购的困难：即使雀巢公司的市值为2500亿瑞士法郎（2160亿欧元，折合人民币约为16954亿元），如果收购的话，欧莱雅的价格不会低，至少是2018年预期利润的25倍。其次，从战略角度看，欧莱雅的业务是化妆品制造，这与雀巢公司的业务相距甚远。

>>> 猜测之二:雀巢会将现持有的股份卖出吗？
 
目前利益相关的公司，比如美国第三点投资管理公司，就以反售股份的方式向雀巢新任总裁兼首席执行官马克•施奈德施加压力，逼使他卖掉现有的23%的欧莱雅股份（卖给欧莱雅或者卖给其他股东和投资人）。因为他们认为，虽然现在欧莱雅依旧是“战略资产”，但是欧莱雅的销售业务在今年二月之后的表现并不出色。

实际上，雀巢总公司每年依旧能从欧莱雅股份中获得超过400万欧元(约合人民币3139万元)的红利，但是第三点公司认为这不符合战略需要，应该尽快出售。因为，现在欧莱雅还处于一个具有投资吸引力的时期，现在出售股权，雀巢以23%的股份可以直接获得240亿欧元(约合人民币1883亿元)，这笔钱可以用于扩展雀巢的核心业务——食品，同时进一步加强雀巢的品牌建设，甚至可以用于收购其他的公司或品牌。

9月22日收盘显示，欧莱雅股价收益上涨了2.46%，而雀巢却下跌了0.19％。以上的两种猜测，对于另一家欧莱雅股东——法国制药巨头赛诺菲公司的股价也造成影响，股价收益同期增长0.69％。欧莱雅持有赛诺菲公司9％的股份，如果欧莱雅售出这一股份，就可以回购雀巢的股份。

而欧莱雅首席执行官让•保罗•安巩，曾在今年五月份的《金融时报》上说，如果雀巢有意出售股份，那我们就出售在赛诺菲的股份。

>>> 猜测之三:雀巢和欧莱雅保持现状，继续合作
 
根据分析师杰佛瑞对目前各种状况的衡量，很多人赞成保持现状。

他指出，雀巢公司完全收购欧莱雅，这是“不可能的”。根据投资银行分析的一份说明，“这将是一场巨大而有风险的行动”，这可能会使法国政府介入，而投资者们会对雀巢的多元化战略产生质疑。


△分析图表演示(法新社拍摄)

雀巢前任管理团队在皮肤护理上的深耕细作，已经将此业务作为新增长领域，雀巢新总裁兼首席执行官马克•施奈德却在这一领域的意识并不清晰。马克•施奈德在9月26日的伦敦投资者会议上表示“我们对于欧莱雅的持股目前不会改变。”

雀巢公司宣布，已将该公司位于瑞士本土的皮肤护理工厂关闭，并在法国尼斯市的索菲亚科技园——加尔德玛皮肤实验室研究中心增加400个就业岗位。

雀巢皮肤保健局发言人表示，目前，位于法国巴黎拉德芳斯商务区的加尔德玛公司的中心职能也将在瑞士洛桑重建，提供90个职位。加尔德玛公司最初是与欧莱雅的合资企业，雀巢于2014年全面收购。

在欧莱雅和雀巢之间，“至少在新时机出现之前，合作关系是不可能改变的”，巴黎杰富瑞投资银行特别强调说，“两个企业之间的合作精神”和莉莉安娜•贝当古的关心以确保欧莱雅股东们的“稳定”。

莉莉安娜•贝当古的独生女梅耶尔，在母亲逝世的当晚，代表家人回忆，她对欧莱雅的依恋和忠诚的情感，并再次重申对欧莱雅现任首席执行官让•保罗•安巩的信任。

法国外贸银行的分析师指出，“雀巢需要欧莱雅”，目前“保持现状”，除非雀巢公司决定出售其股份以资助在其他领域的大量收购。

新闻来源：
1.《DÉCÈS DE LILIANE BETTENCOURT : L'AVENIR DE L'ORÉAL SUSPENDU À NESTLÉ》刊载法国《CAPITAL》财富杂志的网站 记者NICOLAS GALLANT报道   
2.《L'AVENIR DU PACTE ENTRE L'ORÉAL ET NESTLÉ INCERTAIN APRÈS LE DÉCÈS DE LILIANE BETTENCOURT》法新社报道