今日（11月4日），拥有“可复美”“可丽金”等八大主要品牌106项SKU的巨子生物（2367.HK）正式登录港交所，发售价为每股24.3港元。

截至下午三点，巨子生物股价为28.45港元，上涨17.8%，市值达282.11亿港元（约合人民币261.03亿元）。

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女科学家创业

重组胶原蛋白开启量产时代

公开资料显示，成立于2000年的巨子生物，依托重组胶原蛋白的生物制造、高活性天然产物的生物制造、新型生物医用材料研发与制备三大技术体系，支撑起了百亿产业。

其创始人范代娣是中国生物化工专业的第一位女博士。1994年，28岁的她回到母校西北大学，用5000元科研启动金，开始研发类人胶原蛋白，并于2000年突破重组胶原蛋白科学技术研究瓶颈，获得成功。其技术不仅极大地克服了动物源胶原蛋白的弊端，而且是首个中国人自主研发的、具有自主知识产权的重组胶原蛋白。

此后，在20余年的发展历程中，巨子生物通过不断深耕，掌握了“重组胶原蛋白”生物活性成分制备技术，使重组胶原蛋白从实验室走向量产。同时，其还拥有3种全长重组胶原蛋白，5种重组胶原蛋白功效片段，25种功能强化型重组胶原蛋白，79项专利及专利申请，并陆续获得国家技术发明奖与中国专利金奖等行业重磅奖项。

目前，凭借在生物科技方面的多年研发经验、合成生物学技术及行业领导地位，巨子生物建立了多样化的产品管线，包括可复美、可丽金等品牌组合下的49种功效性护肤品、37种医用敷料及四种肌肤焕活产品，以及健康产品组合下的两种生物医用产品、七种保健食品及三种特殊医学用途配方食品。

02

年营收超15亿

可丽金等品牌位列行业头部

近年来，随着医美功效护肤赛道的火热，巨子生物凭借在重组胶原蛋白生物活性成分领域中的技术优势，逐渐打开市场，营业收入和利润都呈上涨趋势，为其成功上市打下了良好的基础。

招股书显示，巨子生物2019年、2020年、2021年营收分别为9.57亿元、11.9亿元、15.52亿元；净利润分别为5.75亿元、8.26亿元、8.28亿元；毛利分别为7.97亿元、10亿元、13.54亿元；毛利率分别达到83.3%、84%、87.2%。

而截止到提交上市申请的前5个月，巨子生物也保持较好的增长势态。2022年1-5月的营收同期增长39%达7.23亿元，净利润为3.13亿。

“我们是中国基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业的先行者和领军者，正在把握快速增长且巨大的市场机会。”对于一路高涨的业绩，巨子生物方面表示，重组胶原蛋白市场是一个有潜力的市场，公司建立了立足于科技的、于行业中处于市场领先地位的大量专业皮肤护理产品矩阵，有利于未来在市场的竞争中取得先机。

据弗若斯特沙利文资料数据显示，中国重组胶原蛋白产品市场规模从2017年的15亿元增至2021年的108亿元，复合年增长率为63.0%，且预计将从2022年的185亿元增至2027年的1083亿元，复合年增长率为42.4%。

而巨子生物在这一细分赛道中表现良好。自2019年起，巨子生物连续三年均是中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司（按零售额计）。此外，重组胶原蛋白产品的旗舰品牌可丽金及可复美分别位列2021年中国专业皮肤护理产品行业最畅销品牌的第三和第四位。

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双轨销售策略并行

线上直销占41.5%

在渠道方面，巨子生物采取的是“医疗机构+大众消费者”双轨销售策略。

据招股书信息显示，巨子生物的产品已经销售和经销至中国1000多家公立医院、约1700家私立医院和诊所以及约300个连锁药房品牌。线上直销主要包括通过如天猫、京东、抖音、小红书和拼多多等电商和社交媒体平台上，直接面向消费者进行销售。线下面向大众市场的经销网络覆盖个人消费者以及屈臣氏、妍丽、调色师、Ole’、华联集团及盒马鲜生等化妆品连锁店及连锁超市的约2,000家中国门店。

“我们的线下网络有助于增加我们的品牌认知度，满足线下及来自其他渠道的流量需求，并为线上渠道引流。”招股书显示，巨子生物的线上直销销售额已呈现显著增长。2019-2021三年的线上销售额分别是1.58亿元、3.07亿元，6.44亿元，分别占同期总收入的16.5%、25.8%及41.5%。

值得一提的是，巨子生物方面透露，上市后公司将投资15亿元，计划扩张生产线来提高产能，以增强公司生产技术赋能的美丽与健康产品的能力。并于2023年上半年建成重组胶原蛋白发酵车间产能212,500公斤/年；计划于2024年下半年建成稀有人参皂苷产能267,800公斤/年。

同时，巨子生物还计划于未来五年内建成三个新生产工厂，分别为设计产能为每年3400万件功效性护肤品、每年500万件功能性食品及特殊医学用途配方食品以及每年1亿件肌肤焕活产品及生物医用材料的工厂。